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发表于 2016-11-19 16:50 |只看该作者 |倒序浏览 |打印

(原标题:古禅:养老金入市昭示探析)

上周三,21家机构成为基本养老保险基金(下称养老捕鱼达人金)的证券投资管理机构,此前已有四家银行成为养老金的托管机构,这意味着养老金入市已不存在障碍。受此鼓舞,周三股指翻红,抵消了“举牌概念”群跌带来的影响。一些机构甚至得出万亿资金将入市的乐观推捕鱼达人论,实际上,不能对中期入市资金有太多幻想。短期内养老金入市的昭示意义大于资金增量意义。

市场得出的万亿资金推测,来源于养老金去年账面额39937亿元,以及政策规定的涉股比例30%上限。但其实30%包括股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品,第二、三项包捕鱼达人含债券与现金,纯股比例低于30%。为弥补利息收入降低,之前人社部敦促国内省份与社保基金理事会签订合同,但反映寥寥。国内捕鱼达人权威专家一直担心一些省份的养老金是“空账”,呼吁将地方国有资产趁高卖出“充实”账户。担心的背后是真正可提取的养老金,远没有39937亿元。换言之,万亿资金估计太过乐观。

养老金入市A股是个研究了二十多年的课题,直到去年才有“捕鱼达人破冰之旅”,即是15年8月国务院正式宣布的有关“管理办法”,之后笔者古禅一直关注国家是否给养老金开绿灯,21家机构的成立间接否定“绿灯”,即养老金得不到“划拨国有股”的稳赚机会,养老金入市的身份等同于普通机构,同样要受到新股扩容吸附资金、原始股减持冲击股价的负面影响,只不过风险回避由21家机构实施。

投资者要注意的是,从2010年社会保障基金(被简称为社保基金,与养老金全称有混淆)已入市A股,部分资金委托专业机构操作,有亏有赚。到去年年底运作5年账面收益7824亿元,其中包含财政拨款、彩票公益、国有股减持收益累计2698+2018+863=5579亿元,及划拨的原始股A股940亿股、H股760亿股(促成账面收益),即使差价以A股3元、H股0元计,收益2820亿。因此推测5年二级市场实际收益7824-5579-2820=-575亿元。考虑到去年机构平均亏损率,运作社保金者属水平颇高者。此为养老金前车之鉴。

但养老金八成以上是全国企业、个人的“五险”金,是普罗大众的“棺材本”,因此是“不能亏”的资金的代名词。养老金可以入市,昭示的最大含义是管理层能控制这个市场,A股不会“崩盘”,像年初“熔断”的事情,管理层有本事不让其发生。

虽然养老金短期入市数额不高,如21家每家五千万,总数10.5亿元确认变成股票,但昭示的次大含义是入市时机,只能赚不能亏的养老金居然能入市,反推此时段股市不能(不会)出现较大利空。

再次的昭示意义是机构选择。本次21家委托管理中,主要是经验足的公募基金,若干与银行关系密切的公募基金,4家保险机构,说明保险的合规投资没有停顿。唯一一家券商是“国家队原始基地”中信,最后的昭示是:不排除以后国家队剩余筹码会转让给养老基金。

(作者古禅为信息时报特约撰稿人)

(原标题:古禅:养老金入市昭示探析)

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